湘油泵：“国产代替+自主品牌向上”技能抢先的发动机泵标的

  国内发动机泵类抢先企业,看好未来生长特点。公司是一家节能与新能源轿车零部件制作企业。根本的产品为柴油机机油泵、汽油机机油泵、发动机水泵、输油泵、变速箱油泵等。现在公司在国内柴油机机油泵范畴为细分商场龙头,市占率约40%。在汽油机机油泵范畴,国内厂商全体市占率较低,其间公司是国内首家具有可变排量机油泵自主技能的公司。

  商用车、乘用车双轮驱动,2018年三季度完成逆势添加。2018年三季度重卡职业销量同比降幅达21%,乘用车于8月份同比下降7.7%。公司日前发布三季报,营收单季同比添加2.7%,前三季度累计同比添加14.3%;归母净赢利单季同比下降31.3%,前三季度累计同比添加9.5%。在商场需求下行的周期,公司收入端的添加大多数来历于于变排量汽油泵在奇瑞等自主品牌车企订单的打破,赢利端的扰动系原材料价格继续上涨的影响。

  财政状况良好,扩张经营危险较小。2018Q3受职业性出产成本上升的影响,毛利率较去年同期下降约2个百分点至29.7%。费用率进步约3个百分点,其间首要源自研制费用的添加。出售回款率71.6%。因为公司订单价格商洽一般都会选用税外价,关税冲突等不确定性影响相对较小。

  “国产代替+自主品牌向上”翻开增量空间,等待新能源产品发力。合资品牌方面,变排量泵超越80%以上的比例还被海外零部件供货商占有,公司产品力上比肩海外厂商,并且在合资主机厂中现已完成了对神龙轿车的配套;自主品牌方面,变排量泵代替定排量泵的全体趋势清晰。公司配套和协作的客户包含上汽荣威、名爵;奇瑞、吉祥、长安、长城、广汽乘用车、江淮等首要自主客户。变排量技能的使用,推进公司汽油泵产品量价齐升,有望在未来构成敏捷添加。此外公司经过冷却系统中心零部件切入新能源范畴,电动水泵等新产品已处于研制出产阶段,确保未来新能源范畴产品浸透率完成提高。

  盈余猜测与出资主张。估计2018-2020年归母净赢利1.1亿元、1.4亿元、1.5亿元,对应EPS分别为1.41元、1.75元、1.86元,对应估值15倍、12倍、11倍。初次掩盖,给予“增持”评级。

  证券之星估值剖析提示湘油泵盈余才能平平，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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